沪深300股指期货市场结构与功能研究_刘向丽著_9787514178067

　　《沪深300股指期货市场结构与功能研究》第1部分：绪论。这部分主要介绍《沪深300股指期货市场结构与功能研究》的研究背景、研究意义，并综述国内外的相关研究现状，分析现有研究成果并发现其中的可以改进的地方，对《沪深300股指期货市场结构与功能研究》研究意义予以支持。
　　《沪深300股指期货市场结构与功能研究》第2部分：股指期货市场特征描述。这部分先后从理论层面与实证分析层面研究我国股指期货市场的基本特征。在理论分析部分，首先对我国股指期货市场的产生和发展做一介绍，然后就国内外期货市场之间的差异做比较分析。在实证分析的部分，首先，研究了我国股指期货市场的日内特征，并与国外成熟市场比较、与现货市场比较，发现共性与差异。然后，本部分又研究了股指期货的收益率、交易量及持仓量之间的实时互动关系，分析股指期货的价格与交易量之间的因果关系和领先滞后关系。
　　《沪深300股指期货市场结构与功能研究》第3部分：期现货市场联动性研究。这部分从价格、收益率、波动性研究与价格研究两等多个角度分析股指期货市场与股指现货市场之间的互动关系。首先对股指期货推出前、推出后及全样本的数据建立模型，分析股指期货的推出对现货市场的影响、变化、及异同，以及市场对利多利空消息的非对称性影响。然后通过对股指期货与股指现货的联动性分析，研究股指期货对现货市场的影响程度有多大，影响时间有多长，以及信息是怎样在两个市场间传递的。
　　《沪深300股指期货市场结构与功能研究》第4部分：市场风险研究。这部分首先研究了基于高频数据的股指期货市场和现货市场的波动率的估计，从而计算两个市场在极端风险下的在险价值（VaR），然后研究了两个市场之间的各极端风险溢出方向，判断股指期货市场对极端风险信息的反应能力与传递能力。
　　《沪深300股指期货市场结构与功能研究》第5部分：流动性调整的风险研究。这部分首先对流动性及其各种衡量指标进行分析，给出了适用于我国订单驱动型市场的流动性指标。然后从两个不同方面研究了将流动性纳入市场风险的方式。
　　《沪深300股指期货市场结构与功能研究》第6部分：总结。这部分对《沪深300股指期货市场结构与功能研究》的重要研究结果进行总结归纳。

　　2010年4月16日是我国金融市场发展史上一个值得纪念的日子，沪深300股指期货在这一天正式推出，标志着我国股票市场结束了单边获利的历史，市场交易者拥有了新的套期保值及套利工具。
　　股指期货具有低成本、高杠杆、“T+0”交易等特点，因此，通常具有良好的价格发现功能，可以在一定程度上影响股指现货市场走势。此外，股指期货还可以作为股指现货的套期保值工具，尤其是在股票市场连续下跌时帮助市场参与者规避风险。可以看出，股指期货市场在金融市场中具有举足轻重的地位，推出股指期货是一个国家金融市场健康发展的必经之路。但是，一切新生事物都要经历一个逐步完善的过程，所以，对股指期货推出以来的市场特点进行定性与定量的分析，研究其市场结构及功能的发挥就显得非常重要。同时也希望可以为我国国债期货的推出提供一些可以借鉴性的建议。
　　沪深300股指期货推出之后，诸多学者对其进行了多角度多层次的研究，研究范围包括股指期货市场的微观结构、价格发现功能、套期保值策略、风险管理等。但是，大部分研究仅仅涉及股指期货的某个方面，关于股指期货市场的微观特征及其对股指现货市场影响的研究不够全面。
　　本书创作于股指期货推出两年半之际，采用股指期货与股指现货的日内1分钟高频数据进行分析，从多个角度重点研究股指期货市场在这两年半年中的微观特征以及股指期货的推出对股指现货市场的影响，在理论分析与实证分析的基础上，结合国际上成熟金融市场的相关情况，分析我国股指期货市场的发展状况，发现其运行过程中存在的问题。
　　本书将从以下几部分展开分析：
　　第一部分：绪论。这部分主要介绍本书的研究背景、研究意义，并综述国内外的相关研究现状，分析现有研究成果并发现其中的可以改进的地方，对本书研究意义予以支持。
　　第二部分：中国股指期货市场特征。这部分先后从理论层面与实证分析层面研究我国股指期货市场的基本特征。在理论分析部分，首先对我国股指期货市场的产生和发展做一介绍，然后就国内外期货市场之间的差异做比较分析。在实证分析的部分，首先，研究了我国股指期货市场的日内特征，并与国外成熟市场比较、与现货市场比较，发现共性与差异。然后，本部分又研究了股指期货的收益率、交易量及持仓量之间的实时互动关系，分析股指期货的价格与交易量之间的因果关系和领先滞后关系。
　　第三部分：市场联动关系研究。这部分从价格、收益率、波动性研究与价格研究等多个角度分析股指期货市场与股指现货市场之间的互动关系。首先对股指期货推出前、推出后及全样本的数据建立模型，分析股指期货的推出对现货市场的影响、变化及异同，以及市场对利多利空消息的非对称性影响。然后通过对股指期货与股指现货的联动性分析，研究股指期货对现货市场的影响程度有多大，影响时间有多长，以及信息是怎样在两个市场间传递的。
　　第四部分：极端风险及风险溢出研究。这部分首先研究了基于高频数据的股指期货市场和现货市场的波动率的估计，从而计算两个市场在极端风险下的在险价值（VaR），然后研究了两个市场之间的各极端风险溢出方向，判断股指期货市场对极端风险信息的反应能力与传递能力。
　　第五部分：流动性调整风险研究。这部分首先对流动性及其各种衡量指标进行分析，给出了适用于我国订单驱动型市场的流动性指标。然后从两个不同方面研究了将流动性纳入市场风险的方式。
　　第六部分：总结。这部分对本书的重要研究结果进行总结归纳。
　　本书的研究工作得到了国家自然科学基金（No.71471182）、中央财经大学青年科研创新团队支持计划和中央财经大学金融学院配套基金的资助。本书的研究工作也得到了很多学者的支持。笔者特别要感谢中国科学院数学与系统科学研究院的汪寿阳教授，对本书的研究视角和方法提出了很多中肯的建议。另外我的部分学生也参与了某些章节的编写，其中有复旦大学的张雨萌硕士、马里兰州立大学的李毅婷硕士、工银金融租赁公司的李婷博士、中央财经大学的姜世超硕士、黄鹏飞硕士、常云博硕士、周光昕、刘露、李瑞雪等。

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