私人银行的行为金融_Prof. Thorsten Hens ,Kremena Bachmann_9787508697253

《私人银行的行为金融》是私人银行洞悉高净值客户真实需求的指南针。
私人银行以帮助高净值客户实现私人财富保值增值为目标，需要洞悉客户的真实需求，在客户进行投资时避免其陷入心理困境。行为金融学以人们的心理、认知、情感以及社会因素为基础，发现投资者决策行为的特点与规律，所以能为私人银行有效理解和引导客户需求提供科学的依据。
《私人银行的行为金融》为私人银行提供了一种应用行为金融学的工作框架和实用工具，即私人银行在为高净值客户提供金融服务时，如何依据不同客户的不同目标、态度、行为等评估其风险状况，并据此进行*资产配置及*投资决策。
《私人银行的行为金融》从理论出发，结合大量的实践案例，阐述了当前私人银行业务发展所面临的挑战以及文化差异对全球经济的影响，并提供了大量切实可行的方案，以指导私人银行有效利用资金，调整并优化资源配置。
通过《私人银行的行为金融》一书，你可以学会:
对客户进行风险画像。
按照客户的风险画像找到*资产配置方式。
从客户需求出发，配置*投资组合。
在投资过程中，把握进行再平衡的*时机，规避风险并实现收益*化。
针对客户不同生命周期调整资产配置。
《私人银行的行为金融》提供了一种有价值的分析方法，使私人银行从业人员在财富管理过程的每一步都能够改进服务质量。

前言
行为金融学是指将心理学与金融学结合起来的研究领域。它起源于决策理论主要涉及在不确定性条件下进行决策可能出现的心理困境。私人银行业务是商业银行向高净值客户提供的一系列个性化金融产品和服务的总称。具体而言，私人银行的服务主要包括私人银行理财顾问提供的投资咨询，以帮助高净值客户在金融市场进行投资时避免陷入心理困境，实现个人财富保值增值的目标。因此，行为金融学能够为私人银行的发展提供一种具有一定科学基础的分析框架。
私人银行客户的高额财富使私人银行家可以根据客户的风险承受能力、风险偏好、风险意识等要素量身定做个性化的金融产品和服务。在私人银行内部，理财顾问在向高净值客户提供这些重要服务的过程中发挥着非常关键的作用。他们需要对金融市场和客户需求有非常深入的了解。在传统金融业的发展过程中，均值-方差分析、有效市场假设和衍生定价理论等发挥了重要的作用，已经成为非常好的了解金融市场的分析模型，但是这些知识对于了解私人银行客户是不适用的。一方面，传统金融学忽视了个人的行为偏差，从而使理财顾问不能更深入地了解客户在投资过程中可能出现的许多反应；另一方面，传统金融学集中于简单的风险概念方差。这一概念既不适合大多数私人投资者，在应用于现代对冲基金和组合化产品时，也不能形成理性决策。因此，为了向私人银行客户提供高质量的服务，大部分理财顾问都需要掌握一些行为金融学知识。如果没有这些知识，那些仅掌握传统金融学知识的理财顾问就不能为客户进行最优的资产配置。
本书旨在为私人银行家提供适当的工作框架以及一些实用的工具，以弥补上述缺失。为实现这一目标，我们对本书做了如下安排。
在对当前私人银行面临的挑战进行简单介绍之后，我们重点对行为金融学的基础决策理论进行深入阐述。现代决策理论有三个主要的理论模型：期望效用理论、前景理论和均值-方差分析。期望效用理论澄清了哪些决策是理性的，前景理论描述了哪些决策是最容易观察到的，均值-方差分析则是实际应用中最著名的决策模型。正如我们将要在本书讲述的那样，在收益呈正态分布的特殊情况下，三个决策理论模型是一致的，但是一般而言，它们相互之间是存在差异的。具体而言，前景理论决策可能是理性的，而均值-方差分析可能是非理性的。如果简单地认为行为是非理性的而均值-方差是理性的，就可能大错特错了。
第三章深入分析了在一般决策过程中最容易观察到的心理困境（行为偏差）。具体而言，我们在书中说明了这些行为偏差在不同文化中存在差异，这一点对于向全球客户提供私人银行服务的商业银行来说，是非常重要的。第四章说明了如何将这些研究成果整合成一种实用的工具风险画像。风险画像是一种设计精细的调查表，可以评估客户的风险承受能力、风险偏好和风险意识。除了选择最适当的问题，行为金融学还帮助私人银行对客户的反馈进行持续评估。在许多国家，法律规定必须进行风险画像，我们将这一法规规定作为银行提高咨询服务质量的重要契机。
在第五章，我们分析了丰富的组合化产品，这对许多商业银行来说是非常重要的。我们说明了如何从期望效用理论角度和前景理论角度去评估这些组合化产品。此外，我们解释了如何为私人客户设计组合化、个性化的产品和服务。紧接着在第六章，我们对投资的原理进行了深入的分析。我们说明了哪些投资者在投资过程中会调整其投资组合，哪些投资者会获利或增加风险。此外，我们根据在投资组合中应当增加哪些风险资产的份额，为客户提供了像年龄规划这样的一般投资咨询的基础。在随后的章节中，我们分析了投资的生命周期问题。除了时间期限之外，外来收入的增加和消费需求的变化影响了整个生命周期的资产配置。我们还特别研究了行为效应，比如习惯养成和双曲贴现，以及这些因素如何影响客户的投资决策等问题。
在第八章，我们通过财富管理中的实际问题，高度概括了财富管理的主要内容。我们说明了在一般的咨询过程中应当如何充分利用银行可以提供的各种服务。这样的过程一般需要把个人的资产负债管理、生命周期、风险分类、投资战略的实施，以及各种文件的有效准备等有机地整合在一起。我们特别强调了文件的框架效应，以及在指导客户如何进行最优的财富投资时，心理账户的重要性。
本书是综合性的。除了文字叙述、举例和案例研究之外，我们通过对一些数学模型的运用，使读者进一步了解了行为金融学在私人银行业务中的应用。案例研究和数学模型一般以专栏的形式体现。读者不看这些专栏也可以对本书有一个大概的了解。我们希望通过这种方式，使本书适用于更广泛的读者。本书可以作为商学院和研究生的初级教材，也可以作为企业高管培训计划的教材。作为一门独立的课程，本书也可以作为具有传统金融学知识的人自学行为金融学的材料。
截至目前，有关行为金融学的好书为数不多，在市面上能够找到的有郝什·舍夫林（Hersh Shefrin）的两部著作，以及詹姆斯·门德尔（James Montier）的两部著作。本书的独特之处在于它更多地集中在客户咨询而不是资产定价方面。这主要得益于我们在世界上最好的私人银行中心之一工作的经验。不可否认，本书还得益于我们在前劳伊银行（Bank Leu）、瑞士信贷银行（CS）、瑞士联合银行（UBS），以及苏黎世州立银行（ZKB）所完成的项目，其他就不再一一列举。
本书与其他有关行为金融学的书难免有一些重叠，但是核心概念来源于我们在NCCRFinrisk（国家研究财务估值和风险管理能力中心）以及苏黎世大学的优先金融项目（RPPF）的研究成果。我们深深地感谢这些项目中的合作伙伴：首先要感谢恩里科·吉尔奇（Enrico De Giorgi）、马克·奥利弗·里格（Marc Oliver Rieger）、亚诺什·迈耶（János Mayer）和王梅（Mei Wang）。此外，我们还要感谢上述提到的NCCRFinrisk，特别是其研究主任雷基纳·吉布森（Rajna Gibson）和马克·切斯尼（Marc Chesney）的智力和财务支持。考虑到NCCRFinrisk支持的重点是传统金融学研究领域，来自它的慷慨支持并不明显。我们感谢NCCRFinrisk以及其研究主任雷基纳·吉布森先生的宽容。最后，我们同样要感谢在本书的写作过程中提供咨询和评述的许许多多的专业人员。没有威利财经编辑，特别是皮特·贝克（Peter Baker）和艾梅·迪本斯（Aimée Dibbens）的帮助和支持，我们就不可能完成这本书。此外，本书还大大受益于皮特·羽斯利（Peter Wthrich）、多丽斯·舍内曼（Doris Schnemann）、米拉·温特（Mila Winter）、克里斯托夫·巴赫曼（Christoph Bachmann）、尼吕费尔·卡利斯钦（Nilfer Caliskan）、玛蒂娜·鲍姆加特纳（Martine Baumgartner）、马丁·弗尔切克（Martin Vlcek）、安德烈亚斯·卡姆（Andreas Kamm）、菲利普·马丁（Philippe Martin）、理查德·迈耶（Richard Meier）、亚方斯·柯狄兹（Alfons Cortes）、蒂埃里·邦纳斯（Thierry Bonnas）、艾米丽·布吕内（Amelie Brune）的评述。最后，没有来自挪威商学院（NHH）、苏黎世大学（UZH）、瑞士投资专业人员培训中心（AZEK）以及瑞士金融研究所的众多学者的反馈意见，本书也不可能达到其当前广受瞩目的水平。
最后，我们同样要感谢我们的家人，在写作本书的过程中，我们的家人多承担了许多负担，可以说是非常巨大的负担。因此，写作本书说明我们自己也是书中所描述的性情中人，通常也不总是完全理性的，也会受到除金钱以外的其他事情的影响。

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