为什么我又写了一本期权书籍？
亲爱的交易员、投资者、对冲者：
我写这本书是想帮你认识自己适不适合期权的。对于掌握了一定期权基础知识的人来说，本书是一本很好的启蒙读物。而对于交易期权过程中碰到麻烦的人来说，本书将帮助你找到问题所在，并让你成功地交易期权，或者干脆远离期权。
我的大部分亲人都不交易期权，因为他们知道自己不适合期权。但我有一个交易期权的表弟，他一毕业就来替我干活，现在已经成为业界知名的交易员。我将和以前教他一样来教你们如何做好周密的计划，从而在暗流密布的市场上存活。市场将会教给你比我更多的经验，就像它教会我表弟和过去25年里成千上万其他听过我这些分享的人一样。无论你是否参与，市场永远在那里。如何做到尽量少亏钱呢？你必须先回答这个问题：“期权是否适合我？”
本书的许多材料都源自我的第一本书——《期权：感知与欺骗》(Options: Perception and Deception)，这本书是给专业做市商准备的。做市商通过对每个到期月和行权价的合约进行持续双向报价来为市场提供流动性。我的第二本书《何必当初》（Coulda Woulda Shoulda）在保留第一本书大部分内容的基础上增加了一些针对普通投资者的内容，这是给我参与创办的经纪公司的客户准备的。本书则进一步整合了上述内容，因为现在有些普通投资者也对做市商的技术如饥似渴，如果给他们足够的学习资源，他们可能变得比交易所或者经纪商还要精明。
许多人看这本书之前已经了解一些期权相关知识。为了能够通过交易期权获利，则需要掌握全部的内容。市场是残酷的，它会淘汰没有足够经验或者犹豫不决的人。
你或许会在这本书与其他书之间感到迷茫，而我的职责就是给投资者答疑解惑。那些没有完全掌握期权知识的人经常碰壁，一方面是因为他们掌握的策略太过单一，但另一方面如果你给他一个替代策略（其实本质上是一个东西），他们完全不感兴趣。替代策略有时看上去跟原来的策略完全不同，比如说下面这个问题是我最喜欢问的：
练习：下列头寸的最大亏损是多少？
QQQQ的当前价格为37.30美元/份；
行权价为36的认购合约目前价格为1.70美元；
行权价为39的认沽合约目前价格为1.90美元。
在期初，一个交易员两种合约各买了10张，花费了3600美元[10张认购，每张1.70美元，合约乘数为100； 10张认沽，每张1.90美元，合约乘数为100； 10×(1.7+1.9)×100=3600]。 显然，如果市场朝任一方向有大的波动他都会挣钱。那么，最糟糕的情况是怎样呢？
对于许多人来说，给他60秒，肯定会答3600美元，也就是其投资组合风险以3600美元为限。这个答案其实是不对的，事实上只有600美元[（10×0.60）×100]。它的证明和完整解释参见第1章。
很多人在一开始了解做市商的交易方法，并记住许多概念之后，对此感到很疑惑，其实交易多了就慢慢理解了，你甚至可以在5秒钟内回答上面这个问题。搞清楚这些会对你的交易有很大的帮助。
互联网上有许多免费资源可供普通投资者学习，从而与专业交易员竞争。因此，这个版本中删除了监控复杂头寸（包含多个行权价）的方法，因为散户投资者基本用不上。这不是说我已经替读者决定了应该或不该知道什么，我只是挑了其中一些话题来帮助大家更深入地理解一些对许多专业交易员都十分有意义的概念。在本书中，我也分享了许多失败的案例，在我看来这比分享成功的案例更有意义。我猜大多数书籍都会谈论所有赚钱的好方法，但在实现这一目标之前必须有许多先决条件。本书的不同之处在于更关注什么事情可以发生，并提供关于交易过程中的思想活动的真实案例。市场的情绪如何影响交易者，让他认为这是一个机会，这取决于交易员所持有的头寸在特定时间的价格。我们还将探索各种各样的替代方案来达到目标，或理解并摆脱或调整某种情形。独特的插图有助于从一片混乱中理清关于某个期权头寸的信息。
阅读本书前，读者应该先掌握以下知识：如基本的期权策略，即什么是认购，什么是认沽，实值、平值和虚值的定义，行权价、权利金、时间价值、波动率、行权、指派、到期日、内在价值和外在价值及其他期权术语。熟悉下列策略也非常有好处，比如牛市或者熊市价差、蝶式价差、跨式、勒式、比率价差和反向比率价差。相关信息在别的地方都能找得到，但是对于某些内容，本书比别的地方讲得更好。
许多人说期权交易很像赌博（在英国有些赌场甚至可以交易期权），对此我不得不在一定程度上表示同意。当然，并没有一个交易所会使得赔率不利于某一个人，尽管人性本身可能会给自己造成障碍。一个交易员应该在对交易早早做足功课之后再全速前进。期权交易和其他普通交易的流程不一样，尽管它也是通过投资账户进行的，且有各式各样的信息来辅助投资决策。这个特性使得交易员有一个超过赌场的赔率。
毫无疑问，投资者可以通过买入便宜的虚值认购期权来赚一大笔钱，却只需承担很小的风险。这是真的，但是大多数时候他们会把工资赔在上面，因为变成实值的概率太小。期权是一类易耗品，会在相对短的时间内失效。有更好的办法来交易期权。只需要稍稍学习一下就可以让你不必成为一个统计学家但能长期赚钱。
我的祖父曾经买入股票并且连续30年将其放在保险箱里，看它们表现怎么样。这就是投资。我们可以用期权完成同样的事情，但只需花几天、几周或者几个月的时间。当然聪明点的做法是跟上仓位敞口的变化，时刻准备调仓。
传统的熊市里，经纪商的生意很冷清，至少可以这么说，但是期权可以成为交易员在熊市中最好的朋友，你可以看看有了这些产品之后世界将会变成什么样。
就像美国证券交易商协会所说的那样，“不是所有人都适合做期权”。我同意这一说法，但是适合做期权的人不足以支撑整个市场。我相信期权是为几乎所有投资者准备的。为什么？因为一个现货头寸几乎完全等效于一个认购的多头加上同一个行权价的认沽空头。考虑到这一点，以及市场有时会下跌的事实，人们应该考虑在股票下跌的情况下对他们卖出认沽的仓位做些什么。他们可以对这些仓位进行买入平仓直到市场恢复平静，或者在其上方或下方购买一个不同的看跌期权，或者两个都买。除了增强收益之外，人们同样应该考虑头寸保护，因为即使没有出现熊市，手中的股票也可能会暴跌。
总之，我建议使用期权来提供保护，对于那些喜欢赌博的人来说，在仔细确定参数的情况下可以承担有限的风险（来获得巨大的收益），前提是投资者完全了解他的潜在损失。
本书相对《何必当初》补充的亮点有：
● 第1章：更多分类和插图；
● 第3章：二维和三维的希腊字母图；
● 第4章：Gamma超短线交易策略说明图；
● 第5章：垂直价差策略等的希腊字母图；
● 第6章：蝶式、蝶式拆分和折翼蝶式策略的二维和三维希腊字母图；
● 第7章：对角线策略、双对角线策略、跨式互换和跨期策略图示和拆分；
● 第9章：混合对冲（改自Slingshot Article）；
● 第10章：OPD偏度库章节；
● 包含第2章所有拆分的期权变形的附录。
期权交易现状
嘿，你还在读书吗？你有决心，这是一个好兆头。请准备好努力工作，保持耐心，并确保你尽可能地理解期权。如果你不准备做出这个承诺，那么请远离期权。你可能有一段时间很幸运，但不是长期会这样。为什么？因为那里有很多炒作。你的电子邮箱可能充满了广告——如何获得令人难以置信的回报。你猜怎么了？这是令人难以置信的，因为它不是真的。每年最好的期权交易员可以保持100％的收益。剔除佣金后每月约为6％。一个现实的目标应该是每月2%—3％左右。通过学习本书以及我的实时交互式网络研讨会（基于网络的研讨会）中教导的做市商范式，你将能够详细观察和判断这些咨询建议正确与否。
期权交易正在成为家喻户晓的词语。现在仍然活跃在市场上的交易员已经从学校的严格培训中学到，如果他们用可靠和真实的规则进行交易，就可以避免错误。对于大多数人来说，这20多种“教科书”选项和策略中大都是不合适的，甚至对于使用它们的其余少数投资者来说也是完全不合适的。然而，事实上有千百种策略适合大家，即使是针对最复杂的期权策略师也一样。
今天的市场做市商基本上都是通过程序交易的。我曾帮助专业做市商软件供应商设计他们的系统，基于底层市场（股票和期货等）的价格变动自动调整所有期权序列的报价。在这些系统中，对于做市商自动报价软件执行的每一笔期权交易，都会用基础工具进行实时对冲。做市商的报价宽度根据每笔交易的风险而有所不同，即对于垂直价差（牛熊贷记或借记差价），买卖价差宽度比单个期权价差更窄，对于蝶式或秃鹰甚至更窄（其中底层对移动的敏感度较小）。这已经平衡了公平竞争环境，现有强大的交易工具可以将几年的学习曲线压缩到几个月。
市场交易量一直在迅速提高，这将转化为更多流动性，更窄的买卖价差和更快的订单执行执行：用于描述订单已被执行，具体包括时间、订单数量和申报价格。速度。由于与交易所竞争的做市商争夺订单流，因此买卖差价买卖价差:用于描述做市商通过在理论价格上下同时申报卖单和买单而可能获得的潜在利润。越来越窄。随着技术的不断进步，期权价差交易将变得越来越普遍，它们将变得比现在更加容易和便宜。反过来，这将允许更多的参与者和更多的流动性。
本书的方法是拓展读者的思维，以便其在交易期权时能处理任何投资者可能面对的情况。在一天结束的时候，或许99％的读者会发现一两种价差策略，使用它们，这将是他们的谋生之道。
我敢大胆猜测，没有多少投机者在雅虎（纳斯达克股票代码：YHOO）股票涨到每股250美元的过程中持仓几乎没有任何变动。也许有一些幸运儿在雅虎股价从250美元回落到11美元的过程中通过裸买认沽或者卖空的方式进行投机。实际上很难说清有多少交易员投机者可以为此采取行动。大多数交易员会欣喜若狂地从股票其中一个变动中获得50美分。还有一些人会一直在上下波动中获得10美元。尽管如此，很多交易员的利润还不到5个百分点。
考虑到高科技股票的波动带来快速盈利的心态，只有在期权价格低廉的情况下才会采用“无限获利潜力”长期裸看涨或看跌期权的特征，即使如此，这也是一个长远的胜利。如果技术不太强，目前市场波动较大时，期权的需求会使期权费（隐含波动率）保持较高水平。在许多情况下，价格真的高得离谱，以致成本过于昂贵。另一方面，保证金的要求使得卖出期权对很多人来说都是一项挑战。那么，可以做些什么呢？一言以蔽之：价差。价差使得利用几乎任何类型的市场行为变得简单。
为了利用期权获得利润，保存足够长的资金对于在市场中盈利至关重要。祝你好运是一件好事，但一个合理的开端是确定造成损失的因素。一旦了解，期权就变得易于部署，没有任何有关资金去向和来源的秘密。一切都可以量化，只要你懂得如何衡量它。
祝你好运！
查尔斯
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