注册制：IPO的新逻辑和新标准_投行小兵著_9787519754532

注册制，对IPO来说是一个变革的时代，是一个看起来很好但并不完美的时代。
注册制是一个新鲜的事物，尤其是在资本市场不成熟的情况下，更是有很多争议和观点，如何把注册制审核的一些问题说清楚，是一件很困难的事情。所以，本书仍旧是以具体的案例作为研究样本，从每个具体的案例中找出一些共性的东西，从每个案例中发现一些新的变化，同时我们也将这些案例回归到注册制审核的大背景下，以期让大家通过这样的方式，对注册制的理解更具体、准确且有理有据。
我们处在一个变革的时代，学习和思考是我们不辜负这个时代*基本的要求，也是我们能够做到的*基本的一点。作为基层的投行从业者，需要做的并不是批判这个时代，更不是反对这样的变化，而是应该从细节和技术入手，做好一个微观个体能做到的一切。

何为注册制

到底应该以怎样的逻辑和标准来选择IPO上市的企业,是一个一直有争议也有很多讨论的问题。从小兵的角度来说,小兵一直坚持认为，IPO的逻辑永远都是选择每个行业*好、*有竞争力的公司成为公众公司。
不管怎样的审核模式或方式,IPO的本质和内核不会改变,也不应该改变,只是在不同的模式下,对于怎样的企业是好的企业且符合IPO审核标准的企业,有不同的判断标准和侧重点。
从审核制到注册制,国内的IPO审核制度发生了很大的变革和进步,那么,我们又该以怎样的思路去看待IPO的本质呢?在注册制下,如何选择*优秀的公司呢?
小兵从自己的角度简单地为大家整理了几个思路,仅供参考:
1.注册制并不是直接降低了IPO的门槛,并不是以前不能上市的企业现在就可以IPO了。上市门槛降低可能是我们对注册制审核*大的误解,尽管我们也发现很多以前IPO没有成功的企业现在成功上市了,但是我们可以把它理解为审核逻辑和标准的修正,而不是简单地降低上市门槛。
2.注册制下设置了更加多样化和具有弹性的IPO审核标准,体现了更多的宽容和智慧。这是注册制审核改革*大的变化和进步,这样的标准可以吸引和允许各种发展阶段、各种业务模式、各种产业规模的企业按照各自的标准去上市,只要其符合IPO的审核标准和上市条件。
3.注册制并不是没有底限的审核,多样化的IPO上市标准都有自己的准则和红线。在某种程度上,注册制审核开始用发展和积极的眼光看待规范性和历史性问题,但是企业不能有重大违规情形。同样，注册制对于每个行业、不同模式下的优秀企业有着不同的判断标准，只有满足*优秀的企业的条件才满足IPO标准，法律规定的上市条件并不直接跟企业上市的审核标准划等号。
4.注册制不是不审核,也不是降低了IPO审核的要求和标准,而是改变了审核的角度和侧重点。对发行人和投行人员来说,要从宏观和微观去积极感受和分析这样的变化,才能在新的形势下保证不会“跑偏”。
5.注册制要求我们更加关注企业的价值和未来的发展,只有质地优良且有明确未来发展空间的企业才是优秀的企业,才是值得IPO的企业。
6.注册制在*大程度上和限度内淡化了行政手段对IPO审核的干预,强调商事领域的高度意思自治原则,很多问题只要不构成重大违规,只需要当事人双方互相认可即可。
7.在注册制下,监管机构给了发行人足够的信任,一开始就假定企业是值得信赖的,在这样的前提下,再来质疑发行人存在的不合理之处或者不符合IPO标准的情形。发行人和投行人员应该充分尊重这样的信任,不能辜负这样的信任。为了这份信任,每一个参与者都不应作为旁观者,而是需要付出更多努力和诚信,否则这样“勉强”建立起的信任体系一旦坍塌,几乎没有补救的机会。
8.注册制下*重要的审核基石是信息披露,信息披露就如同阳光,阳光是任何风险和“妖魔鬼怪”的天敌。当然,信息披露是注册制的必要条件但并不是充分条件,如果企业没有业务独立性,也没有未来,那么,即使信息如实披露,也不一定符合IPO的标准。
注册制,对IPO来说，是一个变革的时代，是一个看起来很好但并不完美的时代。
注册制，并不是一个大干快上的时代，更不是一蹴而就的时代。
注册制是中国特色的注册制,尚未成熟,需要呵护。无论是发行人还是监管机构,都需要充分认识注册制的内涵,坚守注册制底线坚决不动摇,不给任何人试探注册制底线和边界的机会。
没有任何独立思考的方案都是没有意义的，没有提出解决思路的观点也是没有意义的。作为基层的投行从业者，需要做的并不是批判这个时代，更不是反对这样的变化，而应该从细节和技术入手，做好一个微观个体能够做到的一切。
因而,在这本书里,我们研究注册制,仍旧是以具体的案例作为研究的样本。我们从每个具体的案例中找出一些共性的东西,从每个案例中发现一些新的变化,同时我们也将这些案例回归到注册制审核的大背景下,以期让大家通过这样的方式,对注册制的理解更具体、准确且有理有据。
注册制是一个新鲜的事物,尤其是在资本市场本身就不成熟的情况下,更是有很多争议和观点。
如何把注册制审核的一些问题说清楚,是一件很困难的事情,小兵只是尝试通过一些具体的案例,给大家提供一些思路和思考，仅供参考。如果有不正确的地方,欢迎多多指正和交流。
我们处在一个变革的时代,学习和思考是我们不辜负这个时代*基本的要求,也是我们能够做到的*基本的一点。
当下很多动荡，自然也会彷徨，未来更加漫长，坚信光明前方！

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