本书突出金融风险管理以量化风险为核心的特点，兼顾了商科学生对模型背后经济含义的需求，是一本既能体现中国高等教育教学特色，又能与当今国际实践相结合的教材。特别地，编者在每章的例题和习题设计上大多参考了金融风险管理师（FRM）资格认证考试的考题，并针对学习的重点和难点，分别通过微型案例分析和习题详解来帮助读者更好地学习金融风险管理的基础理论。
本书适合作为高等院校经济类、金融类和管理类专业本科生的教材，也适合作为金融风险管理领域从业人员快速学习金融风险管理基础知识的参考用书。
诺贝尔经济学奖得主罗伯特·默顿曾把金融学定义为：研究人们在不确定的环境中如何进行资源的跨期配置的科学。根据这个定义，西方主流金融学课程主要包括公司金融、投资学和金融风险管理等，研究对象主要体现在微观层面。而在进入21世纪以前，中国金融学科的高等教育体系和西方发达国家有着显著不同，彼时国内的金融学课程，主要讲授以货币银行学和国际金融为基础的宏观金融内容。对金融学的不同理解，造成中国和西方国家之间曾出现一个有趣的现象：同是金融系的学生，中国学生在国外交换时听不懂国外的课程，外国学生来中国听不懂国内的金融课。
近十多年来，中国金融学科的建设经历了一个不断与国际接轨的过程。一个证据是金融风险管理课程已成为《普通高等学校本科专业类教学质量国家标准》中金融学类专业必修的核心课程。另一个明显的证据是国家从顶层设计开始重视风险管理：习近平总书记在2019年1月针对风险防范问题提出了明确的要求，既要高度警惕黑天鹅事件，也要防范灰犀牛事件；既要有防范风险的先手，也要有应对和化解风险挑战的高招……《2021年国务院政府工作报告》以及《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035 年远景目标纲要》都一再强调守住不发生系统性金融风险的底线。针对复杂多变的国内外市场环境，国家顶层设计对我国金融系统的风险管理提出了很高的要求。
对金融类专业学生来说，在金融理论逐渐由抽象的宏观理论描述向对各类微观金融活动的细致分析转变的过程中，他们感受多的是难。这主要是因为他们凭现有的数理基础储备，根本无法应对国外经典金融风险管理教材的难度要求。在此背景下，编写一本既体现现代金融风险管理理论，又有一定数理基础支撑的教材，就成了当务之急。本教材力图在阐述金融风险管理理念与工具的同时，提高读者对该领域的兴趣。本教材可作为高等院校经济类、金融类和管理类本科专业的金融风险管理教材和教学参考用书，也可作为金融风险管理领域从业人员和金融风险管理师（FRM）资格认证考试参考用书。
本教材的特色有以下几个方面。
（1）内容体系设计是基于FRM资格认证考试的LevelⅠ和LevelⅡ。第1章到第7章是金融风险管理的基础，这部分内容对接FRM资格认证考试的LevelⅠ的部分基础内容。第1章介绍金融风险管理的行业实践基础。第2章和第3章介绍金融风险管理的数理基础。第4章介绍风险量化工具在险价值VaR。第5章和第6章分别介绍基础金融产品股票和债券的风险管理，第7章介绍基础金融衍生品的风险管理，这3章从金融产品视角入手，探讨个体投资者或金融机构的市场风险管理。第8～12章主要介绍《巴塞尔协议》、信用风险、操作风险、流动性风险管理和经济资本与RAROC等内容，这些章节从金融风险类型的视角讨论金融机构的风险管理，对应FRM资格认证考试的LevelⅡ的部分基础内容。另外，在介绍不同类型的风险管理时，本教材力图保持各章之间结构的一致性：先介绍概念，即风险识别；其次是风险度量，即风险评估环节；后是风险管理环节。每个章节内容之间在体系上相对独立和完整，便于学生学习。
（2）以风险度量为重点。风险量化部分虽然一直以来都是国内文科学生学习的痛点，但是它同时也是在校生相比业界人士的优势所在。为了解决这个问题，本教材从基础概念入手，试图以通俗的语言，在每个章节有限的篇幅内，尽可能把复杂的数理模型背后的经济含义讲清楚。同时，本教材对金融风险度量环节的强调，有利于提高学生对金融活动的理解，为他们未来从事金融工作提供一个良好的知识背景。
（3）章节的例题和章节后面的习题设计大多参考全球金融风险管理领域权威的FRM资格认证考试的往年真题，并配备相应的习题详解以帮助学生理解和学习。
（4）本教材在中国大学MOOC平台上拥有部分配套的在线教学资源（https://www.icourse163.org/course/ZZU-1002923008）。教材与在线课程配合使用，将有助于学生学习效率的提升。
本教材在编写过程中，得到了郑州大学提供的资金支持，感谢学校为本教材出版提供的便利。另外，本教材的编写也得到了一些同行和同事的大力支持，感谢他们从本科教学和学生的视角提出了很多宝贵的建议。同时，本教材参考和引用了大量的国内外文献资料，在此也一并对其作者表示感谢。感谢所有关心本教材出版的同事和朋友，感谢背后默默支持我们的家人。
后，感谢机械工业出版社华章公司的编辑王洪波女士，她在经济、金融领域方面的良好素养和在图书出版上提供的专业服务，使得本教材能够顺利出版。由于编者的学识和能力有限，书中的错误和纰漏之处在所难免，敬请各位专家和读者批评指正。
编 者
2021年4月
前 言
第1章 风险管理基础 1
1.1 风险与金融风险 1
1.2 风险、损失与不确定性 2
1.3 风险管理的流程和方法 3
1.4 风险管理方法的演变 4
1.5 金融机构的功能和分类 6
1.6 银行业的主要风险类型 9
1.7 评估风险管理过程 13
本章小结 15
关键概念 15
练习题 15
第2章 风险收益数理基础 16
2.1 刻画随机变量 16
2.2 随机变量：均值、方差、偏度和峰度 17
2.3 正态分布和对数正态分布 20
2.4 如何计算投资的回报：收益率 22
2.5 如何计算投资的风险：标准差 25
本章小结 29
关键概念 29
练习题 29
第3章 投资组合与资本资产定价模型 31
3.1 单个风险证券投资 31
3.2 两个风险资产的投资组合 33
3.3 两个风险资产组合的有效边界 36
3.4 多个风险资产构成的投资组合 40
3.5 为什么组合多元化可以降低风险 44
3.6 无风险借贷与市场均衡 47
3.7 套利定价理论 57
本章小结 58
关键概念 58
练习题 59
第4章 在险价值VaR 61
4.1 测度风险：一个历史视角 61
4.2 VaR的定义 63
4.3 VaR的计算：基于连续分布 65
4.4 VaR的计算：基于离散分布 67
4.5 增量VaR与边际VaR 68
4.6 VaR与预期亏损 69
4.7 风险一致性度量 70
4.8 谱风险测度 72
4.9 VaR的参数选择 72
本章小结 74
关键概念 74
练习题 74
第5章 风险因子建模 76
5.1 定义波动率 76
5.2 时间的平方根法则 77
5.3 自相关性对VaR的影响 79
5.4 风险的时间序列与ARCH模型 81
5.5 EWMA模型和GARCH（1,1）模型 87
本章小结 91
关键概念 91
练习题 91
附录：似然估计法 92
第6章 债券风险管理 94
6.1 债券的价值评估 94
6.2 债券价格如何随利率变动 103
6.3 泰勒展开式与价格导数 104
6.4 线性风险管理工具：久期 106
6.5 非线性风险管理工具：凸性 110
6.6 债券投资组合的风险管理 113
6.7 债券的VaR度量 116
本章小结 117
关键概念 118
练习题 118
第7章 金融衍生品风险管理 120
7.1 金融衍生品的概念 120
7.2 市场参与者的类型 123
7.3 远期 126
7.4 期货 132
7.5 互换 134
7.6 期权 136
7.7 管理线性风险：对冲 146
7.8 非线性风险管理：希腊值 148
7.9 期权的VaR 154
本章小结 155
关键概念 155
练习题 155
第8章 《巴塞尔协议》与商业银行资本管理 157
8.1 资本的定义及作用 157
8.2 《巴塞尔协议》的前世今生 158
8.3 资本的分类和构成 161
8.4 资本充足率监管 162
8.5 杠杆率：以风险为基础的
资本充足率的补充 166
本章小结 170
关键概念 170
练习题 170
第9章 信用风险管理 171
9.1 传统信用风险管理 171
9.2 信用风险度量 175
9.3 度量违约风险的精算法 176
9.4 度量违约风险的市场价格法 182
9.5 信用风险组合管理 191
9.6 交易对手风险管理 201
本章小结 207
关键概念 208
练习题 208
第10章 操作风险管理 210
10.1 操作风险的定义 210
10.2 操作风险评估：损失分布法 211
10.3 操作风险的管理 215
本章小结 216
关键概念 216
练习题 216
第11章 流动性风险管理 219
11.1 流动性和流动性风险 219
11.2 资产流动性风险 220
11.3 融资流动性风险 224
11.4 流动性风险管理：融资缺口分析 226
11.5 流动性风险的监管规则 227
本章小结 227
关键概念 228
练习题 228
第12章 经济资本与RAROC 229
12.1 经济资本 229
12.2 经风险调整的业绩度量与RAROC 233
本章小结 236
关键概念 236
练习题 236
参考文献 237
本书练习题参考答案 239
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