本书的目的之一是提供应用导向的金融方法。与同类书籍相比，这本书强调的是解决问题。通过本书 的解释，读者可以将给定模型扩展到其他应用领域。在本书中，每个章节首先简要介绍一种衍生品证券。接着，该章节会介绍衍生工具作为基础资产的函 数的收益。之后，通过风险中性估值，对衍生品进行估值。然后，我们说明如何在其生命周期内评估衍生 证券的价值。最后，我们展示了如何在Excel中对这些概念进行编程，以便读者可以在实践中执行它们。本书的前半部分着重于线性衍生品： 远期，期货和掉期。下半部分讨论期权。在整本书中，各章均包 含Excel工作表的屏幕截图，这些截图显示了对金融衍生工具分析进行建模的结果。这些屏幕截图包括完 整模型的输入和输出。该教科书附带（启用了宏） Excel工作簿，其中包括显示的所有模型。这些既可以 用作指导讲课的模板，也可以用作将模型扩展到新应用程序的起点。
第一部分 远期合约
第１章 无股息股票远期合约３
１１ 无套利远期合约价格３
１２ 合约期内的远期合约价值６
１３ 空头远期头寸７
１４ 通过连续复合回报率值来表达远期合约价值８
１５ 对冲一项资产８
１６ 对冲一项负债９
１７ 示例：通过远期对冲资产和负债１１
第２章 派息股票远期合约１７
２１ 无套利远期合约价格１７
２２ 合约有效期内的远期合约价值２２
２３ 通过短头寸远期合约对冲一项派息资产２３
２４ 通过多头远期合约对冲支付股息的负债２６
２５ 总结：债务的初始发行与否２９
２６ 示例：通过远期套期保值资产和负债３０
第３章 股票基金远期合约３８
３１ 了解股票基金股息收益率３８
３２ 无套利远期价格３９
３３ 合约有效期内的远期合约价值４０
３４ 通过空头远期合约对冲支付股息的资产４２
３５ 通过多头远期合约对冲支付股息的负债４３
３６ 示例：通过期权、远期对冲资产、负债４４
第４章 付息债券远期合约５５
４１ 无套利远期价格５５
４２ 合约有效期内的远期合约价值５８
４３ 通过空头远期合约对付息资产进行套期保值６０
４４ 通过多头远期对冲付息负债６１
４５ 示例：通过远期合约对冲资产和负债６２
第５章 货币远期６９
５１ 无套利远期价格：利率平价６９
５２ 外币价值泄露７２
５３ 合同有效期内的远期合约价值７３
５４ 通过短远期对冲外汇资产７５
５５ 通过多头远期合约对冲外汇负债７６
５６ 示例：通过远期对冲货币资产、负债７７
第６章 推广远期合约８２
６１ 考虑到现金流的风险中性估值８３
６２ 无套利远期价格８４
６３ 合约有效期内的远期合约价值８５
６４ 通过空头远期对冲资产８８
６５ 通过多头远期合约对冲负债８９
第二部分 利率远期；利率期货
第７章 利率９３
７１ 年度百分率与有效利率９３
７２ 到期收益率，ｙｔｍ ９５
７３ 即期利率９６
７４ 远期利率与折现因子９９
７５ 平价收益率１０２
７６ 债券的久期与凸度１０３
７７ 价格—收益率曲线的近似１０５
第８章 利率远期１０７
８１ 参考利率；结算日；惯例；报价１０７
８２ 无套利的利率远期价格１０９
８３ 远期合约的价值１１２
８４ 一般化的远期利率１１５
８５ 通过远期空头对冲浮动利率资产１１７
８６ 通过远期多头对冲浮动利率负债１１８
８７ 例子：通过远期合约对冲利率风险１１９
第９章 期货合约１２５
９１ 无套利的期货价格１２５
９２ 保证金与逐日盯市１２６
９３ 例子：多头头寸的逐日盯市１２７
９４ 例子：空头头寸的逐日盯市１２９
第１０章 期货：对冲，基差，交叉对冲１３１
１０１ 通过做空期货合约对冲资产１３１
１０２ 通过做多期货合约对冲负债１３２
１０３ 交叉对冲１３３
１０４ 期货合约的数量；最优对冲比率１３５
１０５ 例子：用期货合约来对冲１３８
１０６ 滚动对冲１４２
第三部分 掉期
第１１章 以浮动换固定利率的掉期１４７
１１１ 以浮动换固定利率掉期的基础知识１４７
１１２ 无套利的掉期利率１４８
１１３ 当收益率曲线平移时的掉期价值１５１
１１４ 例子：掉期利率，收益率曲线的平移１５２
第１２章 货币掉期１６０
１２１ 货币掉期的基础知识１６０
１２２ 比较优势１６２
１２３ 货币掉期的谈判参数１６４
１２４ 货币掉期的细节问题１６５
１２５ 协同效应的划分１６８
１２６ 例子：外币掉期；在本国借款１６８
１２７ 例子：对冲已经存在的外汇风险敞口１７７
第四部分 欧式期权及其相关期权
第１３章 期权的收益１８５
１３１ 期权的定义１８５
１３２ 在到期日，期权的收益和利润１８６
１３３ 在到期日，投资组合的收益和利润１９４
１３４ 更多期权投资组合的收益和利润２０３
１３５ 例子：更多期权投资组合的收益和利润２０５
第１４章 利率期权２１１
１４１ 通过看涨期权多头对冲负债２１１
１４２ 例子：通过看涨期权多头对冲负债２１２
１４３ 通过卖出看跌期权给已对冲的负债提供资金：领子期权２１４
１４４ 例子：给已对冲的负债提供资金而形成的领子期权２１４
１４５ 通过看跌期权多头对冲资产２１６
１４６ 例子：通过看跌期权多头对冲资产２１６
１４７ 通过卖出看涨期权给已对冲的资产提供资金２１７
１４８ 例子：给已对冲的资产提供资金而形成的领子期权２１８
１４９ 帽子期权与地面期权２１９
第１５章 欧式期权的期权费２２１
１５１ 买卖权现货平价关系２２１
１５２ 总结：内在价值和界限２２３
１５３ Ｂｌａｃｋ－Ｓｃｈｏｌｅｓ－Ｍｅｒｔｏｎ（ＢＳＭ）模型２２５
１５４ 例子：Ｂｌａｃｋ－Ｓｃｈｏｌｅｓ－Ｍｅｒｔｏｎ模型２２９
１５５ ＢＳＭ模型的比较静态分析２３０
１５６ 用ＢＳＭ计算Ｇｒｅｅｋｓ的分析与举例２４０
第１６章 ＢＳＭ 模型的应用２４６
１６１ 两值期权２４６
１６２ 缺口期权２４９
１６３ 领子期权２５２
１６４ 隐含波动率２５５
１６５ 例子：领子期权的价值，隐含波动率２５５
第五部分 期权复制
第１７章 涉及期权的动态复制２６１
１７１ 复制组合的计算２６１
１７２ 复制一个欧式看涨期权２７１
１７３ 复制一个领子期权２７４
１７４ 复制一个保护性看跌期权２７８
１７５ 示例：看跌期权；多头跨式期权；持保看涨期权２８１
第１８章 静态复制：障碍期权２９３
１８１ 向上敲出看涨期权２９４
１８２ 示例：向上敲出看涨期权２９８
１８３ 障碍期权：解析解３０５
第六部分 二叉树模型
第１９章 期权定价：单步二叉树模型３１３
１９１ 单步二叉树模型基础３１３
１９２ Ｄｅｌｔａ对冲下看涨期权的价值３１４
１９３ 看涨期权复制组合３１９
１９４ 看跌期权复制组合３２２
１９５ 风险中性定价３２３
１９６ 比较静态分析：看涨期权３２６
１９７ 比较静态学：看跌期权３３１
第２０章 多步二叉树期权定价模型３３６
２０１ 二叉树模型回顾和扩展３３６
２０２ 两期模型设置３３７
２０３ 多期期权定价二叉树３４２
２０４ 欧式期权二项式模型：无树３４４
２０５ 美式期权价值３４５
２０６ 例子：二项式模型：股票，期权３４６
２０７ 二项式期权定价模型收敛于ＢＳＭ ３６１
２０８ 二项式模型对期货期权进行定价３６３
第２１章 奇异期权的二项式模型定价３６４
２１１ 复合期权３６４
２１２ 复合期权的风险中性定价３６４
２１３ 复合期权的举例３６８
２１４ 复合期权：封闭解３７１
２１５ 选择人期权３７２
２１６ 选择人期权的例子３７４
２１７ 选择人期权的特殊情形３７６
第２２章 二叉树模型和蒙特卡洛模拟分析３７８
２２１ 蒙特卡洛分析３７８
２２２ 例子：蒙特卡洛分析３７９
２２３ 路径依赖期权３８０
２２４ 例子：路径依赖期权３８３
２２５ 呼叫期权３８５
２２６ 分阶段期权３８７
２２７ 彩虹期权３９０
２２８ 互换期权３９７
２２９ 回望期权：封闭解４００
第２３章 带有嵌入期权的债券４０４
２３１ 可转换债券基础知识４０４
２３２ 违约率和风险率４０６
２３３ 二项式模型参数４０７
２３４ 无嵌入期权的风险债券估值４０９
２３５ 可转换债券４１０
２３６ 可赎回可转换债券４１３
２３７ 可回售可转换债券４１７
２３８ 可赎回、可回售、可转换债券４２３
２３９ 内嵌期权债券价值总结４２３
第七部分 其他期权
第２４章 期货期权４２９
２４１ 期货期权的机制４２９
２４２ 看涨期货期权４３０
２４３ 看跌期货期权４３２
２４４ 期权远期平价公式４３３
２４５ 布莱克模型的期货期权价值４３４
２４６ 欧洲美元期货４３５
２４７ 示例：期货期权４３９
第２５章 实物期权：资本预算４４２
２５１ 一般性数值指引４４３
２５２ 扩张期权：看涨期权４４３
２５３ 放弃期权：看跌期权４４７
２５４ 示例：资本预算，实物期权４５１
第八部分 附录
第Ａ章 计算收益率４５７
Ａ１ 资产的收益率４５７
Ａ２ 债务的收益率４５８
Ａ３ 收益率的变换４５９
Ａ４ 示例：收益率的计算４６０
第Ｂ章 ＢＳＭ 微分方程４６３
Ｂ１ 维纳过程４６３
Ｂ２ 广义维纳过程４６４
Ｂ３ 伊藤过程４６５
Ｂ４ 伊藤引理４６７
Ｂ５ 布莱克—斯科尔斯—默顿微分方程４７５
Ｂ６ 确认永久美式期权价值４８１
Ｂ７ 衍生品的风险中性定价４８４
参考文献和相关阅读４８６
术语表４９１
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