RWA与通证化_汪扬、白海峰、朱皓康著，湛庐文化出品_9787522334134

在当今全球经济中，数字化和技术创新已成为推动经济发展的关键因素。尤其是在 Web 3.0 和数字虚拟资产领域，这些技术正在重新定义资本市场的运作方式，为传统金融服务业带来变革的各种可能性，也带来新的挑战。

正是基于这种大的经济金融格局变迁的背景，中国香港特别行政区政府陆续推出了一系列具有前瞻性的经济金融政策，以支持Web 3.0和数字虚拟资产的发展，这确立了香港希望抓住大变局的机遇，发展成为一个全球金融科技中/心的战略远景。《RWA与通证化》立足于这一趋势，结合香港特区的具体实践，为读者提供了一个关于如何在现有政策框架下推动金融创新和转型的分析视角。除了香港的实践，本书还参考了全球不少国家和地区在相同领域的经验，梳理了当前 Web 3.0 和数字虚拟资产在全球范围内的发展趋势，也展示了不同监管环境下的创新案例。

总之，《RWA 与通证化》为读者揭示了数字化资产和 Web 3.0 技术的潜力，更重要的是，也探索、提供了关于如何在现有的政策和监管框架下进行创新和实践的蓝图。通过丰富的案例分析和深入的理论探讨，本书为金融科技领域的学者、政策制定者、企业家及投资者提供了富有价值的参考，中国香港的案例为全球其他地区提供了宝贵的经验和启示，值得对这个主题感兴趣的读者加以参考。

推荐序

金融业直面数字化大迁移与大转型

探索香港 Web 3.0 和数字虚拟资产的创新实践

巴曙松

北京大学汇丰金融研究院执行院长

中国宏观经济学会副会长

中国银行业协会首席经济学家

香港特别行政区政府特首政策组专家组专家

当前，短期的市场动荡与国际经贸格局的变革，容易让金融界忽视正在出现的深层次的、根本性的、趋势性的创新与变革。实际上，在当今全球经济中，数字化和技术创新已成为推动经济发展的关键因素。尤其是在 Web 3.0 和数字虚拟资产领域，这些技术正在重新定义资本市场的运作方式，为传统金融服务业带来前所未有的变革的各种可能性，也带来新的挑战。正是基于这种大的经济金融格局变迁的背景，中国香港特别行政区政府陆续推出了一系列具有前瞻性的经济金融政策，以支持 Web 3.0 和数字虚拟资产的发展，这确立了香港希望抓住大变局的机遇，发展成为一个全球金融科技中心的战略远景。《RWA 与通证化》立足于这一趋势，结合香港特区的具体实践，为读者提供了一个关于如何在现有政策框架下推动金融创新和转型的分析视角。本书不仅详细解读了 Web 3.0 的基本概念和技术特性，更通过大量实际案例，展示了这些理论如何在实践中得到应用。本书内容涵盖了从 Web 3.0 的基础理论到区块链技术及人工智能大数据的应用，再到通证经济学的实践案例，以及

稳定币、现实世界资产（real world asset，RWA）通证化模型等话题。同时，本书所包含的案例与实践关注以香港为政策背景。香港一直是连接东西方的超级联系人，随着数字经济的兴起，香港特别行政区政府推出了一系列激励措施，包括税收优惠、法规框架的优化以及对创新技术的投资，以期推动Web 3.0 技术和数字虚拟资产的发展。书中介绍了香港如何通过这些政策促进数字资产的合规化，提高金融市场的透明度和效率。

通证化作为一种创新的金融运行模式，从技术上来看，可以化解传统投融资模式中的诸多局限性和问题。作者通过案例分析和理论探讨，展示了通证化如何促进资本的有效流动，提高市场透明度，并为投资者提供新的投资机会。通证化，是指将资产（如股权、债务或房地产等）转化为数字通证，这些通证在区块链上被记录和交易。这一过程不仅提高了交易效率，还降低了交易成本和参与门

槛。本书的多个章节通过香港的具体案例，展示了通证化如何在实际中被应用于各种资产类别，并探讨了这些技术如何帮助香港维持其作为全球金融中心的地位。

在推动金融科技创新的同时，如何有效管理与之伴随的风险，是政策制定者和行业参与者必须面对的重大挑战。本书通过总结香港的经验，探讨了在快速发展的数字资产市场中，监管机构如何通过制定合理的政策和监管框架来确保市场的稳定和安全。书中举例说明了香港金融监管机构如何对稳定币和其他加密货币进行分类管理，并制定了一系列监管措施，包括资本要求、流动性管理以及反洗钱和反恐融资政策，以确保这些新兴产品不会对更广泛的金融系统产生负面影响。

除了香港的实践，本书还参考了全球不少国家和地区在相同领域的经验，梳理了当前 Web 3.0 和数字虚拟资产在全球范围内的发展趋势，也展示了不同监管环境下的创新案例。

序言

拥抱 Web 3.0

开启通证化新时代

在当前这个快速变革的时代，互联网技术的持续发展和创新带来了Web 3.0 这一新一代互联网的兴起，它对社会的各个方面产生了深远的影响。特别是在金融投资领域，Web 3.0 的核心技术区块链和通证化，正在重新塑造投融资模式，为该行业带来了前所未有的变革。

在 Web 3.0 时代，RWA 通证化是一场悄然而至但快速演进的金融革命，其核心理念是Web 3.0 赋能实体经济。Web 3.0 的技术基础设施和金融基础设施的发展，为改善全球 RWA 的流动性、提升交易效率、降低交易成本以及优化金融服务的普惠性提供了全新的解决方案：基于区块链网络和智能合约技术，将债券、股票、货币、基金、信托、房产、艺术品、碳信用等各类 RWA 转化为易分割、快速流转且在全球范围内可以进行 724 小时实时低成本交易的数字通证。这不仅让这些资产可以实现更高效、更便捷、更低门槛地交易和管理，也让它们能够更好地融入数字经济的生态系统。

通证化这一概念虽然在技术领域内已经被讨论多年，但直到最近，随着区块链技术的成熟和普及，它才真正走进了公众视野。通证化的核心，在于利用区块链的去中心化和不可篡改的特性，通过发行通证来代表某种资产或权利，实现价值的流通和交换。尽管通证化带来了许多好处，但它也需要强大的技术支持和高度的安全性。区块链技术的核心特性分布式账本、加密安全和智能合约，是实现通证化的基础。分布式账本确保了数据的不可篡改和透明性；加密技术保护了用户的隐私和交易的安全；智能合约自动执行合同条款，减少了人为干预和错误。然而，技术的复杂性和新颖性也带来了挑战，例如智能合约的漏洞可能被黑客利用，造成资金损失；区块链网络的扩展性问题也可能导致交易速度和成本方面的问题。因此，持续的技术创新和严格的安全措施是通证化成功的关键。此外，通证化在全球范围内也面临着复杂的法律和监管问题，不同国家和地区对于通证化的态度和相关法规差异很大，这为通证化的推广和应用带来了不确定性，同时也给投资者和参与者带来了法律风险。

《RWA 与通证化》一书正是在这样的变革背景下诞生的。作为国内较早开始研究 Web 3.0 和通证化技术的学者和实践者，我们怀着对这一领域的热忱和使命，决定撰写本书，旨在与读者分享我们多年来的研究成果和实践经验。我们希望通过深入剖析 Web 3.0 和通证化技术的原理，结合大量案例，以阐明其在投融资中的应用，并展望未来发展趋势，为读者提供全面而系统的认识，帮助大家把握通证化带来的巨大机遇。

本书力求从理论到实践、从概念到案例、从机遇到挑战，全方位地阐述Web 3.0 和通证化技术。第1章系统介绍了Web 3.0的定义、特点以及对传统投融资模式带来的影响，帮助读者快速建立对 Web 3.0 的基本认识。第2章、第3章和第4章作为理论基石，深入探讨了通证化赖以建立的区块链技术原理，以及蕴含其中的通证经济学理论，帮助读者夯实必要的知识根基。在实践层面，第5章和第6章作为典型应用，重点剖析了通证化中两个最核心的模型各类型RWA 和稳定币。RWA 模型开创性地提出将 RWA 数字化、通证化的途径，极大地拓宽了通证化的应用场景和边界。而稳定币作为连接数字世界和现实世界的桥梁，对推动通证化生态的繁荣起到了关键作用。本书通过翔实的案例和详尽的分析，使读者可以清晰地理解通证化的运作方式和实现路径。

然而，通证化的发展并非一帆风顺，它也面临着诸多风险和挑战。第7章和第8章以审慎的态度，讨论了通证化在监管、社会影响等方面的潜在问题，客观地分析了其面临的阻力和存在的局限，并提出应对策略和发展建议。唯其如此，才能让通证化的发展更加健康、可持续。

我们始终秉持开放、创新、包容的心态，虚心接纳业界专家和学者的真知灼见。我们特别邀请了多位国内外知名专家为本书撰写推荐序和推荐语，他们从学术和实务的角度对本书的价值进行了高度评价。他们的参与无疑为本书增添了重要的学术分量，提升了实践高度。在写作本书的过程中，我们得到了很多人的帮助，特别感谢家人及师友在我们撰写此书的过程中给予的支持和鼓励。刘鹏先生、文一舟博士、丁文治博士和李羽翔博士参与了写作。湛庐的各位编辑老师为本书的顺利出版付出了巨大努力。没有以上各位的支持和帮助，本书不可能面世，向各位致以真诚的谢意。Web 3.0 浪潮汹涌而来，通证化也正在从理念走向现实。作为这场变革的参与者、贡献者和受益者，我们深切地感受到肩负的使命和面对的巨大机遇。我们衷心希望本书能成为读者了解通证化、把握 Web 3.0 机遇的得力助手和向导。我们更希望，本书不仅是知识的传播载体，更能成为变革的起点，激发大家积极投

身于这场变革，勇做开拓者、先行者。

汪扬

香港科技大学副校长（大学拓展），香港Web3.0协会首/席科学家，亚洲RWA工作组主席。

2014年加入香港科技大学，担任数学系系主任，后于2016年升任为理学院院长。担任理学院院长及数学系系主任期间，成立了香港科技大学大数据生物智能实验室，并推出广受欢迎的大数据科技理学硕士课程。

研究范畴广泛，在纯数学及跨学科数学两大范畴发表的研究论文超过100篇。

拥有中国科学技术大学学士学位、哈佛大学博士学位。

曾任美国密歇根州立大学数学系主任及教授；20062007年担任美国国家科学基金会课程主任。

白海峰

招银国际资产管理有限公司董事总经理、联席主管。

曾获4座投资金牛奖，是香港获得金牛奖蕞多的基金经理之一。其他奖项包括首届海外基金金牛奖、蕞佳私募基金经理金鼎奖蕞佳海外投资奖蕞佳海外投资经理人蕞佳海外投资-回报奖海外投资金牛基金等。

曾任纽约太平洋资产管理有限公司高/级投资经理、国泰基金管理有限公司国际业务部负责人、国泰全球（香港）投资公司执行董事负责人。原招商资产管理（香港）有限公司CEO兼招商基金管理有限公司国际投资委员会主任委员；亚洲RWA工作组-资产管理委员会主任。

北京大学国家发展研究院经济学、理科双学士，北京大学理学硕士，哥伦比亚大学商学院MBA、中国改革发展研究院金融学博士，高/级注册黄金分析师。

在专业期刊发表金融、资产管理、投资等相关领域论文数十篇。

朱皓康

华夏基金(香港)数字资产管理主管和家族财富管理主管，负责加密货币现货ETF、基金代币化、稳定币现金管理和央行数字货币沙盒。同时担任香港数码港创业顾问委员会委员、Web3.0创科孵化基金顾问及亚洲RWA工作组创始人。

积极参与香港金管局Ensemble和数码港元项目沙盒，给央行数字货币、稳定币和证券型代币STO相关监管部门建言献策。

曾任高盛集团证券部执行董事，在高盛纽约、波士顿、香港工作期间完成超百个企业上市IPO和二级市场融资。曾独立管理数亿美元全球股票对冲基金。指导孵化香港数码港多个Web3.0公司和金融科技公司。

2022年就读香港理工大学金融科技博士，专研加密学、资产代币化和DAO治理研究，并创立理大数字资产智库，担任访问学者；2023年创立亚洲RWA工作组，推动RWA通证化。

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