大而不倒：如何让大银行建立有效的风险防范机制_（美）斯特恩，（美）费尔德曼著，钱睿，季晓南，杨艳译_9787300183732

这是一本分析“大而不倒”问题的著作。什么导致“大而不倒”问题的产生？如何解决“大而不倒”问题？本书深入细致地回答了这些问题。虽然2008年金融危机的影响已渐渐淡去，“大而不倒”仍是维护国家金融稳定不得不面对的问题。通过对大量翔实数据的分析，本书再次将“大而不倒”问题提到人们的视野中。这本书提出了有效解决“大而不倒”问题的多种方案，为决策者和债权人提供了面对“大而不倒”问题的有益思路。

　　　　为什么援助的代价如此高昂
　　对“大而不倒”援助的期望代价高昂，因为它们浪费资源和国民福利。“大而不倒”银行承担了太多的风险，导致了资源的浪费。此外，如果债权人期望获得“大而不倒”援助，那么银行的运营效率肯定低于未受保护的银行，这也会造成资源的浪费。在一些极端案例中，糟糕的资源配置产生了很多成本：在过去的10 多年里，“大而不倒”政策似乎在很多发展中国家金融体系以及经济的崩溃中，扮演了相应的角色。
　　　过度的冒险行为
　　当政府进行财政援助时，对“大而不倒”成本和金融危机的讨论，主要集中在财政成本和会计成本上。有些国家的“大而不倒”成本占国内生产总值（GDP）的比例已经达到两位数。为了弥补存款和贷款崩溃产生的损失，美国政府从银行和纳税人那里筹集了1 530 亿美元，大约占美国GDP 的2%。尽管援助金额相当庞大，这些财政流动并未核算与政府援助有关的经济成本，相反，这些资金流动仅仅记录了将纳税人资金结算给债权人的过程：一方因此受益，而另一方遭受损失。决策者应该关注政府援助引发的资源错配，而不是资金流动。与财政转移不同，政府援助导致的投资浪费不会使任何人受益，产能损失的成本使金融损失相形见绌。财政援助的流动资金为1 500 亿美元，存款和贷款危机（主要引起道德风险和糟糕的资源配置）所导致的产能损失高达5 000 亿美元。我们很难核算资源错配，引用的数据仅能作为例证，即使这个数值下降50%，它仍然表明，银行决策效率低下所引起的资源错配将产生高昂的成本。
　　　为什么道德风险的对抗力量归于失败
　　实际上对抗力量限制了冒险行事的动机，因此政府干预能够减少银行的冒险行为。但更加重要的事实是，银行破产将使银行所有者和经理承担很高的成本。如果银行破产，那么包括银行雇员在内的股东将丧失大部分财产。此外，经理们也会发现，他们很难找到一份与先前薪水相同的新工作了。
　　破产成本的范围，取决于银行持续经营以及在未来赚取利润的能力（通常称为特许权价值）。如果特许权价值较高，银行所有者和经理们将有所损失，他们应该采取措施降低破产的可能性。例如，与特许权价值较低的银行相比，特许权价值较高的银行应该多样化他们的贷款组合，此外，特许权价值也与相关市场的竞争程度有一定的关系。规章制度已经限制了银行间的竞争，所以与其他竞争更为激烈的行业相比，银行能够在未来赚取利润。
　　但是，较高的特许权价值并不是一个绝对的保障。这就说明，当我们需要特许权价值限制冒险行动的环境时，它往往并不存在。那些在大型银行中持有重要股权的人，他们的股票财富比例可能相对较低，那么当股票价值下降时，他们能够处置自身的股权。在一定的条件下，如果债权人得到大量的政府担保，银行就具有冒重大风险的动机。
　　先前促使银行业产生较高特许权价值的因素已经消失，政府放松管制，允许银行进入市场并与既有机构展开竞争。资产证券化和存款替代物的发展等新兴金融技术，也使银行面临更加激烈的竞争。分析家已经确定了促使金融机构实行过度冒险行为的主要因素。
　　更为重要的是，当特许权价值较低时，“大而不倒”非常精确地损害了惩戒机制，无法限制资源错置。当银行的冒险行为加大了破产的可能性时，采取 “大而不倒”政策才有较大的价值。市场动机将使资金提供方提高收费，制定严格的融资条件，或降低资金供应量。由于无法找到更便宜的资金，银行就会减缓业务活动，甚至逐步停止运营。政府政策，如潜在的“大而不倒”援助，损害了市场力量。因为在银行即将破产时，政府仍然允许银行吸收资金并扩大经营。“ 大而不倒”援助使脆弱的银行承担额外风险，这揭示了经济成本和财政成本的一个重大差异。会计系统会记录银行破产（或被认为即将破产）时流动资金的初始估值，但是制作最终版本的表格仍需很多年，因为政府拍卖了破产机构的资产。
　　然而在破产之前，经济成本早已开始累计。当脆弱的市场力量和“大而不倒”诱使银行做出低效决策时，成本计量就已经开始了。信贷增长导致成本上升，而这使得银行系统看起来很强大。
　　　为什么资源错配之风扩散到其他银行
　　尽管我们的焦点是大型银行，但是“大而不倒”所产生的一系列成本将导致银行系统内资源的错配。如果决策者援助大型金融机构债权人，而对中小机构无动于衷，那么他们将因为不公平举措而受到谴责。联邦存款保险公司主席认为，在美国的金融危机中，决策者不能有效地限制“大而不倒”的覆盖范围，因此，应该将援助范围扩大至中小银行。他提到，“‘大而不倒’将中小银行置于竞争性劣势，只有通过公平地扩大存款保险范围，才能弥补损失，否则资金就会从中小银行流向较大的机构，因为‘大而不倒’仍然仅仅是一个具有可能性的事件。”
　　最近，有更多的言论开始支持政府公开扩大对银行存款的保护力度。在国会听证会上，中小银行交易协会认为“对银行存款进行适当援助，是社区银行吸收核心存款的关键因素，而存款是社区银行借贷活动的资金来源。很多社区银行面临严重的流动性问题和资金压力，很难满足贷款需求，因为社区银行的资金远少于‘大而不倒’银行。美联储发言人拒绝承认，任何银行都是‘大而不倒’。但是历史记录做出了相反的回答。”

　　……

你还可能感兴趣

我要评论